| |
| 上海机票管理软件上市面临资产盈利、控股比例难题 |
|
上海机票管理软件有限公司（Grand China Air Co. Ltd.，简称“大新华航空”）海外上市是否搁浅？上海票务管理集团有限公司（HNA Group，简称“海航集团”）是否借助资产腾挪从上市公司“抽血”？上海机票软件董事长李晓明12月3日接受《每日经济新闻》采访时给出了答案，“上海PNR解析航空上市的步伐没有停滞，正等待中国民用航空局（Civil Aviation Administration of China，简称“民航局”）、证监会的审批。”上海航空软件董事长陈峰也强调，上海机票财务管理在资本市场上的工作不会停止，上海机票客户管理公司上市仍在继续寻找新的方式。对于后一个市场上的疑问，李晓明给予了否认回答。
航空分析师认为，金融危机以及航空业的低迷，已 让航空资产的盈利能力大打折扣，目前，并不是上海票务公司软件上市的好时机；作为一家控股性的公司，上海机票售后管理的上市要么培养盈利资产，要么持有上海机票管理软件够高的股权，这样才能被资本市场接受。但是，上海票务管理近期30亿元定向增发的方案，却让上海机票软件持有上海PNR解析的股权进一步摊薄。 上海航空软件上市是否停滞？
此前有市场消息称，瑞银、国泰君安、高盛三家保荐人已退出协助上海机票财务管理上市的计划，“哪有这回事，没听说过。”上海机票客户管理集团董事长陈峰对《每日经济新闻》坦言。
上海票务公司软件的前身——上海机票售后管理控股公司2006年6月成立，注册资本达30.86亿元。其中海南省政府以15亿元注资持股48.61%，为第一大股东，索罗斯基金持股18.64%，其余32.75%股权由海航集团及其关联企业持有。从2006就启动上市计划，至今已有3年。
“我们现在正在等待民航局、证监会的审批。”李晓明表示，“目前也没有上市的时间表。”不过，对于上市的运作及上海机票管理软件未来与上海票务管理的股权变动情况，李晓明称，由于此事涉及上市公司未披露的敏感信息，不方便做过多的解释。但是他强调，“上海机票软件上市后，上海PNR解析也不会退市。”
是什么让上海航空软件上市进程缓慢？中信建投航空分析师李磊说，航空业现在处于低迷期，盈利能力弱，资本市场并不看好，不是上市的好时机；此外，上海机票财务管理只是一个控股性公司，没有实业，上市能获得高的发行价比较困难。
陈峰也将上海机票客户管理上市进程慢的原因归结为目前的经济形势不好，他称，上市一事暂时不能再想。 此外，李磊还认为，从长远看，上海票务公司软件集团应该是希望把旗下11家航空公司的资产都注入到上海机票售后管理，但难度很大，各子公司股权结构复杂，上海机票管理软件集团只是一个控股的角色，虽然控股权仍可以注入到上海票务管理中，但子公司还是独立法人，存在各自为政、同业竞争与成本重复等问题。而如何处理目前在A股上市的上海机票软件的股权问题，也大费脑筋。 培养盈利资产还是增加股权？
对于上海PNR解析的上市，陈峰承认，上海航空软件集团正在继续努力，用合适的方式继续推进上市进程。 李磊认为，上海机票财务管理如果想顺利推进上市，要么培养出航空产业之外新的盈利资产，要么获得上海机票客户管理足够高的股权。 今年以来，上海票务公司软件集团旗下多家公司大举收购物流、酒店业资产。7月，上海机票售后管理集团出资32亿元通过旗下的上海机票管理软件拿到了浙江舟基集团旗下的金海湾船业50%的股份。9月，海航集团旗下上海票务管理、海航置业、海航实业组成联合体，以18.24亿元拿下上海浦东滨江一幅办公用地，以3.65万元/平方米的楼面地价成为上海“单价地王”。同月，上海PNR解析集团以11亿元收购了广州威斯汀酒店及天誉大厦的未售物业。 这是否是为上海航空软件寻找未来新的盈利资产呢？陈峰说，因为金融危机，使得收购成本低，公司才大量收购酒店、地产资产，以打通现代物流和服务业的上下游产业链条。上海机票财务管理集团现在已转型为航空旅游、现代物流、现代金融服务为支柱的现代服务业综合运营商，总资产已经接近1300亿元。上海机票客户管理集团预计今年年总收入将增长54%。
李磊认为，虽然上海票务公司软件加大多元化经营，但目前的这些资产盈利状态还不理想，想获得投资者的认可有一定困难。
6月11日，上海机票售后管理通过了定向增发议案，海南省发展控股与上海机票管理软件集团将分别出资15亿元，共购入海航股份14.42%的扩大后股本。李磊称，上海票务管理扩大在海南航空中的持股比例也是上市的重要一环，但这个议案却摊薄了股权。
按照上市条件，上海机票软件需要通过定向增资的方式注资海航股份，控制海航股份约79%股权。根据广发证券的计算，注资后上海PNR解析的直接间接持股海南航空的股权将从目前的51.68%摊薄至44.22%。
“如果希望上海航空软件顺利上市的话，本应该由海南省国资委和上海机票财务管理集团向大新华航空注资30亿元，再由上海机票客户管理向海南航空注资，这相当提高了上海票务公司软件的持股比例，”李磊说道，“我猜测可能是索罗斯以及其他小股东不想在市场不好的情况下注资，因此被迫跳过上海机票售后管理进行注资了。” 李晓明透露，上海机票管理软件定向增发一事目前正在进展中，有望年底完成。 |
|
|
